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美联储扩大资产负债表‘Soon’应对资金问题

美联储:美联储将很快开始扩大其资产负债表。主席鲍威尔(Jerome Powell)周二表示。他对9月隔夜贷款市场的打击做出了部分回应。

美联储将解释未来几天将如何扩大其持有的证券。鲍威尔强调,尽管这将涉及购买国库券,但该方法不应’不要与在金融危机期间和之后进行的量化宽松相混淆。他在丹佛演讲时发表了评论。

从广义上讲,在货币政策方面,鲍威尔和他的决策者们坚持认为自己的经济观点很强。但是,经济容易受到贸易,全球经济放缓和地缘政治的冲击,就像可能造成混乱的英国退欧一样。

他说,美联储致力于支持经济复苏,但要取决于数据– 而不是预设的降价方式。

美联储在2019年两次下调基准利率,并有望在本月晚些时候批准第三次下调利率。

Powel讲话时,股票减少了部分跌幅,短期美国国债收益率跌至当日低点。

美联储扩大资产负债表的时间‘is now upon us.’

进入资产负债表。隔夜回购市场在几周前失败了,部分原因是资金拮据。公司从系统中吸取资金以支付税款和国库部门结算债券拍卖– 造成资金限制。

资金限制导致回购利率飙升至美联储的10%’基准基金利率要高于其5个基点。美联储’基准基金利率是银行为短期借款相互收取的利率。

随后,美联储一直在进行临时行动,以提供现金来换取超安全资产。

不过,鲍威尔说,美联储将着手更多的永久性行动,以确保该系统有足够的储备并控制市场动荡。

他补充说,动荡会阻碍货币政策的有效实施,他们正在解决这一问题。他说,他们将宣布随着时间的推移增加储备供应的措施。

美联储官员一直在考虑适当的准备金水平以保持该体系。银行’美联储的现金水平已从2014年9月的2.8万亿美元的峰值降至约1.5万亿美元。

三个周期的量化宽松或资产购买使资产负债表高达4.5万亿美元。此次上涨是在美联储开始允许收益每月下调之前。

但是,特朗普总统强烈批评了此举,将资产负债表缩减等同于量化紧缩。他指责这是减缓经济增长。

但是鲍威尔坚持认为,美联储正在建立充足的储备金制度。他认为现在的准备金已达到银行需要的水平。美联储在3月的资产负债表正常化声明中表示,他们将增加证券持有量,以维持适当的准备金水平。

“那个时候已经到了,” Powel said.

鲍威尔没有具体说明美联储将如何进行,但他很快画了一条线–该程序不应被误认为是定性宽松的三个周期。定性宽松是扩大资产负债表的一项积极努力。

相反,这将是一个更加有机的过程,类似于美联储在2008年金融危机之前进行的过程。

鲍威尔’s dissertation on “经济的深刻变化”

鲍威尔之后采取了利率政策和资产负债表的方法’关于经济变化及其对当前状况提出的挑战的论文。

鲍威尔 broke the challenges into three questions:

  1. 汽油价格飙升如何影响经济
  2. 生产率是否得到适当衡量
  3. 劳动力市场是否紧张

鲍威尔在论文中说,汽油价格的上涨可以被吸收,并且影响不大。他补充说,由于技术因素,当前的生产率衡量标准可能不足。而且,尽管就业增长仍然足够快,足以吸收新的劳动力,但预计就业增长将比数据显示的要慢。

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